सेबी को क्लोज़िंग ऑक्शन सेशन की समीक्षा पर 3,500 से अधिक टिप्पणियाँ मिलीं; चेयरमैन ने कहा, सर्कुलर जल्द

सेबी चेयरमैन तुहिन कांता पांडे ने कहा कि बाज़ार नियामक को क्लोज़िंग ऑक्शन सेशन (सीएएस) की समीक्षा वाले कंसल्टेशन पेपर पर 3,500 से अधिक टिप्पणियाँ मिली हैं। यह 3 अक्टूबर 2026 को उनकी टिप्पणियों की मीडिया रिपोर्टों के अनुसार है। ईटीवी भारत ने रिपोर्ट किया कि सर्कुलर जल्द आने के बारे में पूछे जाने पर उन्होंने हाँ कहा, और यह भी कहा कि सेबी टिप्पणियों को जल्दी देखेगा क्योंकि उसके प्रस्ताव स्पष्ट थे। बिज़नेस स्टैंडर्ड (हिंदी) ने रिपोर्ट किया कि उन्होंने कहा कि समीक्षा में ज़्यादा समय नहीं लगेगा। पेपर में टिप्पणियों की अंतिम तारीख़ भी 3 अक्टूबर 2026 थी।

कंसल्टेशन पेपर में क्या है

सेबी ने 12 सितंबर 2026 को यह पेपर जारी किया, जिसका शीर्षक है “Review of Certain Aspects of the Closing Auction Session, Market Timings and Settlement Methodology for Derivatives Contracts”। यह सात प्रस्तावों पर टिप्पणियाँ आमंत्रित करता है।

पेपर की पृष्ठभूमि: सीएएस 3 अगस्त 2026 से कैश सेगमेंट के उन शेयरों पर लागू है जिनके डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट हैं (एफ़एंडओ शेयर)। उससे पहले क्लोज़िंग प्राइस कंटीन्यूअस ट्रेडिंग सेशन (सीटीएस) के आख़िरी 30 मिनट के ट्रेडों का वॉल्यूम वेटेड एवरेज प्राइस (वीडब्ल्यूएपी) होता था। सीएएस में क्लोज़िंग प्राइस एक ऑक्शन से तय होता है, जिसमें ख़रीद और बिक्री के ऑर्डर एक ही संतुलन कीमत पर मिलाए जाते हैं। पेपर के अनुसार शुरुआती अनुभव और फ़ीडबैक से कुछ पहलुओं की समीक्षा की ज़रूरत दिखी।

प्रस्ताव	पेपर क्या प्रस्तावित करता है या पूछता है
1 और 2: एक्सपायरी सेटलमेंट प्राइस	एक्सपायरी के दिन इंडेक्स और स्टॉक डेरिवेटिव के लिए दो विकल्प। विकल्प 1, “ब्लेंडेड वीडब्ल्यूएपी”, सीटीएस के आख़िरी 30 मिनट और सीएएस के 10 मिनट के ट्रेडों का उपयोग करता है, और हर अवधि का योगदान उसके वास्तविक ट्रेडेड वैल्यू के अनुसार होता है। विकल्प 2 एक अंतरिम अवधि के लिए केवल सीटीएस के आख़िरी 30 मिनट (सीएएस से पहले की पद्धति) का उपयोग करता है, और कम से कम एक वर्ष बाद ब्लेंडेड पद्धति पर जाने की संभावना है। पेपर कहता है कि ऐसा कोई बदलाव अपने-आप नहीं होगा।
3: इंडिकेटिव इंडेक्स वैल्यू	सीएएस के दौरान इंडिकेटिव संतुलन कीमतों से निकली इंडिकेटिव इंडेक्स वैल्यू का प्रसारण बंद करना, जबकि सिक्योरिटी-स्तर की इंडिकेटिव कीमतें जारी रहें। पेपर कहता है कि इस वैल्यू का ग़लत मतलब निकाला जा रहा है, या उस पर पोज़ीशन ली जा रही हैं।
4 और 5: बाज़ार का समय	विकल्प A: सभी शेयरों के लिए सीटीएस दोपहर 3:30 बजे तक, सीएएस 3:31 से 3:40 बजे तक, डेरिवेटिव ट्रेडिंग 3:45 बजे तक। विकल्प B: सीएएस शेयरों के लिए सीटीएस 3:15 बजे तक, सीएएस 3:15 से 3:25 बजे तक, डेरिवेटिव ट्रेडिंग 3:30 बजे तक। दोनों विकल्प ट्रांज़िशन अवधि को पाँच मिनट से घटाकर अधिकतम एक मिनट और सीएएस के बाद डेरिवेटिव विंडो को दस मिनट से घटाकर पाँच मिनट करते हैं।
6: सीएएस में लिमिट ऑर्डर	संदर्भ कीमत से 1% से अधिक और 3% तक दूर रखे गए ऑर्डर सीएएस के दौरान रद्द नहीं किए जा सकेंगे, हालाँकि कीमत बेहतर करने वाले बदलाव की अनुमति होगी। मौजूदा 3% प्राइस बैंड बना रहेगा।
7: आइसबर्ग ऑर्डर	सीटीएस के अंत में आइसबर्ग ऑर्डर की बिना निष्पादित मात्रा सीएएस में सामान्य लिमिट ऑर्डर बन जाएगी, और पूरी लंबित मात्रा सार्वजनिक की जाएगी।

पेपर में दिया गया डेटा

पेपर बेंचमार्क इंडेक्स ऑप्शन में एक्सपायरी के दिन ट्रेड हुए प्रीमियम की तुलना सीएएस से पहले (प्रत्येक पर 26 एक्सपायरी, फ़रवरी से जुलाई 2026) और सीएएस के बाद (प्रत्येक पर 5 एक्सपायरी, 3 अगस्त से 3 सितंबर 2026) से करता है। इसके अनुसार एनएसई पर प्रति मिनट औसत ट्रेड हुआ प्रीमियम सीएएस से पहले दोपहर 3:00 से 3:30 बजे की विंडो में 126.31 करोड़ से बढ़कर सीएएस की 3:20 से 3:30 बजे की विंडो में 189.82 करोड़ हो गया। बीएसई पर संबंधित आँकड़े 141.48 करोड़ और 288.94 करोड़ थे। पेपर यह भी कहता है कि सीएएस के दौरान ट्रेडेड वैल्यू सीटीएस की तुलनीय अवधियों से कम हो सकती है, लेकिन दोनों व्यवस्थाएँ सीधे तुलनीय नहीं हैं और बाज़ार प्रतिभागियों के परिचित होने पर भागीदारी बदल सकती है।

अभी क्या नहीं हुआ है

प्रस्ताव सेबी के निर्णय के अधीन हैं। 4 अक्टूबर 2026 तक अंतिम सर्कुलर जारी नहीं हुआ था, और यह लेख किसी अंतिम नियम का वर्णन नहीं करता।

इन आँकड़ों का आधार

प्रस्ताव, समय, तारीख़ें और डेटा सेबी के 12 सितंबर 2026 के कंसल्टेशन पेपर से हैं, जो सेबी की वेबसाइट पर सूचीबद्ध है। 3,500+ टिप्पणियों का आँकड़ा और 3 अक्टूबर 2026 को चेयरमैन की टिप्पणियाँ ईटीवी भारत और बिज़नेस स्टैंडर्ड (हिंदी) की रिपोर्टों से हैं; इन पर सेबी की कोई विज्ञप्ति नहीं मिली। पूरे पाठ के लिए पेपर स्वयं पढ़ें।